美年健康人事大变阵背后:打赢了对手、输给了自己

2020-06-17 09:19:40 来源:斑马消费 作者:范建 6个月大赚574%!

  2019年业绩暴降之后,美年健康(行情002044,诊股)开启了新一轮人事大调整,继2019年以来6位董事辞职之后,6月16日,公司副总裁、董秘熊方君辞职,原国信证券(行情002736,诊股)医药行业首席分析师江维娜接任。

  即便剔除10亿元的商誉减值,公司2019年业务盈利也仅为1。8亿元,同比下降超过78%。连年疯狂并购,却未能增厚业绩,成为美年健康焦虑的主要原因。

  打赢了民营体检诸侯争霸,收购慈铭一举结束三国鼎立,最终却困在了扩张后遗症里。疫情冲击叠加经济周期之下,美年健康只能硬着头皮背水一战。

  高层换血

  6月15日晚间,美年健康(002044。SZ)发布公告称,副总裁、董事会秘书熊方君辞职,江维娜担任公司副总裁、董事会秘书。

  熊方君此前曾担任东富龙(行情300171,诊股)董事会秘书、副总经理,2017年初进入公司。辞去副总裁、董事会秘书职位后,熊方君将担任公司社会公益部总经理。

  江维娜算是大健康行业人士,此前曾担任上海市瑞金医院普外科医师、国信证券医药行业首席分析师等。

  实际上,董秘更换,只是近年来公司人事大调整的动作之一。2019年以来1年半的时间,公司董监高团队换血过半。

  2019年5月,公司监事李文罡、监事会主席余继业任期届满。当年,公司董事冯军元、余继业、胡瑞连、王佳芬、李俊德先后辞职。

  2020年4月底,公司董事徐潘华辞职,距离其出任公司董事不过4个月的时间。

  公司高层变动的直接原因是股东结构出现变化。2019年,阿里巴巴斥资48亿元入股美年健康,成为第二大股东,持股比例仅次于公司实际控制人俞熔及其一致行动人。之后,代表阿里的曾松柏、徐宏出任公司董事。

  但更重要的原因是,中国民营体检行业老大、体检第一股美年健康,借壳上市仅3年之后,就在2019年遭遇巨亏,急需通过人事调整来提振业绩。

  商誉高悬

  2019年,美年健康营业收入85.25亿元,同比增长仅0.79%,归母净利润-8.66亿元,同比下降205.58%。

  业绩巨亏的首要原因是商誉减值。2019年,因部分体检中心利用率不足,同时新投入体检中心增多,导致业务受分流影响,未能有效扩大产能,公司计提商誉及无形资产减值10.49亿元。

  美年健康成立于2004年,从早期民营体检草莽阶段杀出一条血路,2015年8月借壳江苏三友上市。上市之后,公司先后收购慈铭体检、美兆健康医疗等竞争对手,成为中国最大的民营体检机构。

  2019年,慈铭体检未完成业绩承诺,成为公司计提商誉减值的主要原因。慈铭体检2017年-2019年的业绩承诺为16250万元、20300万元、24775.62万元,2019年慈铭体检的实际业绩为21642.63万元。

  2019年初,收购慈铭体检形成的商誉余额为28。63亿元,2019年计提5。73亿元。

  因近年疯狂并购,截至2020年3月底,公司商誉余额仍然高达41.22亿元,占公司总资产的23.32%。

  加杠杆收购,带来的不止有商誉这个扩张后遗症,更加重了公司的财务压力。

  截至2020年3月底,公司短期借款余额20.74亿元,长期借款余额17.87亿元,一年内到期的非流动负债16.61亿元,应付债券余额13.87亿元,上述4项负债合计形成的有息负债余额69.09亿元,占总资产的39%。

  如此大的负债规模,导致公司的财务费用陡增。2019年,公司财务费用4.38 亿元,同比增长 78.12%;2020年一季度,财务费用1.25亿元,同比增加49.72%。

  截至2020年一季度末,公司货币资金余额33.02亿元,虽然短期流动性危机出现的可能性较小,但长期财务压力依然存在。

  业务下滑

  剔除10.49亿元的商誉及无形资产减值后,美年健康2019年盈利1.80亿元,较2018年8.21亿元的归母净利润,仍然下降了78%。

  近几年,美年健康大力投资,2017年-2019年的投资额分别为37.31亿元、23.94亿元、19.38亿元。

  截至2019年底,公司已经在294个核心城市布局703家体检中心,在营632家,其中美年大健康499家,慈铭体检88家,美兆奥亚45家。而在2017年底,公司布局的体检中心400余家,2018年达到633家。

  尽管门店增长较快,但公司的客户数量却在下滑。2017年、2018年、2019年,公司全年体检人次(含参股体检中心)分别为2160万、2778万、2602万,2019年下降了6.34%。

  美年健康根据行业整体增速,在2017年预测公司2021年将服务超过1亿人次,实现的可能性应该不大。

  今年以来,受疫情影响,公司开业时间较短,业绩出现大幅下滑。2020年Q1,公司营业收入5.35亿元,同比下降58.15%,归母净利润-5.99亿元,同比下降405.68%。

  公司在2020年一季报中预测,2020年上半年公司亏损额度在6.5亿元-8.5亿元,而上年同期净利润为1683.78亿元。

  业务亏损叠加可能会到来的商誉减值,预计今年美年健康的日子不会好过。

  另外,值得特别关注的是,截至2020年3月底,公司应收账款达到23.94亿元。作为一家消费类的大健康管理机构,公司为什么会有这么多应收账款?

  关联交易凶猛

  针对美年健康2020年报,交易所发出问询函,其中除了商誉减值、流动性风险等问题,更重点关注了公司与实际控制人及其关联方的各类关联交易。

  公司2019年度存在控股股东、实际控制人及其关联方非经营性资金占用,发生额1.85亿元,期末余额799.94万元。此外,报告期内公司还存在对联营企业非经营性资金往来1632.23万元,期末余额776.23万元。

  公司在问询函回复中称,上述资金占用和往来主要来自公司参股的美年品牌体检中心,以及公司体外培育的参股体检中心。

  其实,规模更为庞大的是公司与实际控制人的关联公司产生的关联交易。

  美年健康做大的过程中,实际控制人俞熔及其一致行动人等,在公司体外设置了大量的上游或下游公司。

  公司上市之后,公司与这些关联公司的关联交易一直存在,且金额不断提高。2017年-2019年,公司与日常经营相关的关联交易金额,分别为1.38亿元、5.48亿元、8.25亿元。

  斑马消费梳理后发现,2019年公司的关联交易中,主要为采购、供应和租赁三种形式。

  2019年8.25亿元的关联交易中,最大的一笔1.89亿元,来自嘉兴信文淦富股权投资合伙企业及其下属控制体检中心。启信宝显示,信文淦富的二股东,正是俞熔控制的天亿投资。

关键词阅读:美年健康 收购

责任编辑:曹静
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